流动性充裕 央行逆回购操作量持续下降

　　中国人民银行最新公告，结合公开市场业务一级交易商需求，6月3日央行7天期逆回购操作量为零。

　　“金融机构缺乏这方面的资金需求。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，数据显示，在市场利率下行的同时，6月1日1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率同样下降，6月2日继续处于这一低位，这或是月初央行公开市场逆回购操作量连续下调至零的一个触发因素，表明与货币市场融资相比，商业银行通过7天期逆回购向央行融资的成本优势已不明显。

　　招联首席经济学家董希淼认为，这一操作是央行在流动性充裕背景下进行精准调控、主动“纠偏”市场利率的举措。如此罕见的“地量”乃至归零操作量，主要是因为银行间市场资金面过于宽松，代表性市场利率大幅低于央行设定的政策利率，央行需要回收过剩流动性以避免资金在金融体系内空转。

　　王青进一步分析，短期内政府债券发行未持续显著放量，信贷投放处于温和状态，商业银行向央行的融资需求下降。从这个趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购等可能继续缩量。当前银行体系流动性偏松的背后，是宏观政策在出口韧性较强、物价水平逐步回升、部分核心城市房地产市场出现边际回暖的背景下保持定力的结果，在此基调下，政府债券融资与银行业信贷投放均延续温和增长的节奏。

　　“我们判断，后期央行还会根据主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。”王青说。(记者 袁小康)